توقع محللو Jefferies استمرار تراجع أسعار إعادة التأمين خلال الفترة المقبلة، مع احتمال تسارع وتيرة الانخفاض في 2027 قبل أن تبدأ في التباطؤ اعتبارًا من 2028، بينما قد لا تصل الأسعار والشروط إلى مستوى مستقر في السوق المرنة قبل 2030.
وأبدى فريق محللي الأسهم في بنك الاستثمار الأمريكي تحفظًا تجاه توقعات إدارات شركات إعادة التأمين الكبرى بشأن مسار الأسعار، مشيرًا إلى أن وتيرة تراجع الأسعار خلال الفترة الماضية كانت أقرب إلى مخاوف المستثمرين منها إلى التوقعات المتفائلة التي طرحتها إدارات الشركات.
وأوضح المحللون أن إدارات شركات إعادة التأمين تتوقع حاليًا تباطؤ انخفاض الأسعار خلال تجديدات يناير 2027، إلا أن فريق Jefferies لا يتفق مع هذا التقدير، ويرى أن وتيرة التراجع قد تتسارع خلال العام المقبل، قبل أن تبدأ في التباطؤ خلال 2028.
وأشار Jefferies إلى أن هذا المسار يشبه ما شهدته سوق إعادة التأمين، وبصفة خاصة مخاطر الكوارث العقارية في الولايات المتحدة، خلال عقد 2010، عندما بدأ تراجع الأسعار أولًا قبل أن تتحول الضغوط بصورة أكبر إلى الشروط والأحكام.
وتوقع محللو Jefferies أنه مع بدء تباطؤ انخفاض الأسعار في 2028، سيتحول التركيز بصورة أكبر إلى الشروط والأحكام، التي عادة ما تشهد مزيدًا من التراجع في المراحل المتأخرة من دورة السوق، عندما تصبح شركات إعادة التأمين أقل قدرة على التخلي عن جزء من إيرادات الأقساط.
وأضاف المحللون أن الأسعار والشروط قد تصل في النهاية إلى مستوى مستقر بحلول 2030، في ظل استمرار دورة تراجع الأسعار في سوق إعادة التأمين.
ويرى Jefferies أن تراجع الأسعار يجري بوتيرة أسرع مما كانت تتوقعه إدارات شركات إعادة التأمين، مشيرًا إلى أن رأس المال من الأطراف الثالثة يمثل أحد العوامل المؤثرة في هذا الاتجاه.
وفي المقابل، أشارت الوكالة إلى أن AM Best وMoody’s سبق أن اعتبرتا رأس المال التقليدي لإعادة التأمين، الذي وصل إلى مستويات قياسية، العامل الرئيسي وراء بيئة السوق اللينة الحالية، مع استمرار دور رأس مال الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين ILS أيضًا.
وأوضح المحللون أن نمو رأس مال ILS كان أكثر وضوحًا في طبقات إعادة تأمين مخاطر الكوارث العقارية الأعلى، خاصة من خلال سوق سندات الكوارث.
احتياطيات شركات إعادة التأمين تدعم الأرباح
وأشار فريق Jefferies إلى امتلاك شركات إعادة التأمين التقليدية أدوات يمكن استخدامها للمساعدة في الحفاظ على مستويات الإيرادات والأرباح خلال دورة السوق اللينة، ومن بينها الاحتياطيات الكبيرة التي تراكمت لديها خلال السنوات الماضية.
وأوضح المحللون أن هذه الاحتياطيات يمكن تحريرها تدريجيًا للحد من بعض تأثيرات تراجع الأسعار على النتائج، مستشهدين في هذا الإطار بشركة Munich Re، حيث توقعوا أن تعمل الإدارة على إبطاء وتيرة تحرير الاحتياطيات لأطول فترة ممكنة.
وبحسب Jefferies، فإن الاعتماد على هذه الآلية يمكن أن يساعد في تسوية تأثيرات دورة السوق على الأرباح، رغم أن المحللين يرون أن الأرباح الناتجة عنها تكون أقل استدامة مقارنة بالأرباح التشغيلية الأساسية.
وشدد التحليل على أهمية الحفاظ على الانضباط في سوق إعادة التأمين وسوق الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين، في ظل استمرار وفرة رأس المال، معتبرًا أن اتباع نهج انتقائي في توظيف الطاقة الاستيعابية قد يصبح أكثر أهمية خلال السنوات المقبلة.
وأوضح Jefferies أن مسار السوق لا يتحدد بالأسعار وحدها، إذ تظل هناك عوامل خارجية يمكن أن تؤثر في اتجاهات إعادة التأمين، من بينها عودة تسجيل خسائر تأمينية كبيرة نتيجة الكوارث، والتطورات الجيوسياسية، إلى جانب تكلفة رأس المال المؤسسي.
وأشار المحللون إلى أن تطورات السوق الحالية تشبه في بعض جوانبها دورة التراجع التي شهدها القطاع خلال عقد 2010، إلا أن أداء السوق خلال الفترة المقبلة سيظل مرتبطًا بتطور الخسائر وقدرة شركات إعادة التأمين على الحفاظ على الانضباط في الاكتتاب وتوظيف رأس المال.
