فقدت شركة “شي إن” (Shein Global Holdings) نحو 5 مليارات دولار من قيمتها السوقية منذ طرحها العام الأولي في بورصة هونغ كونغ، بعدما أنهت واحدة من أسوأ فترات التداول الافتتاحية بين الطروحات الكبرى في السوق، وسط تزايد مخاوف المستثمرين بشأن آفاق النمو والربحية.
ورغم ارتفاع السهم 3.2% في جلسة الاثنين، وهي أول مكاسبه منذ الإدراج، فإنه أغلق منخفضًا بنحو 19% عن سعر الطرح البالغ 48.56 دولار هونغ كونغي.
ويُعد هذا ثاني أسوأ أداء خلال أول 5 جلسات بين الشركات التي جمعت مليار دولار على الأقل عبر إدراج في هونغ كونغ، بعد سهم “بايدو” الذي تراجع 19.9%، وفق بيانات جمعتها “بلومبرغ”.
وتراجعت القيمة السوقية لـ”شي إن” إلى نحو 21 مليار دولار، مقارنة بنحو 26 مليار دولار عند الطرح.
ويأتي هبوط السهم في وقت تواجه فيه الشركة ضغوطًا متزايدة بسبب تراجع الربحية، والتحديات التنظيمية، واشتداد المنافسة في سوق الأزياء السريعة والتجارة الإلكترونية العالمية. وكانت الشركة قد بلغت قيمة تقارب 100 مليار دولار خلال طفرة التجارة الإلكترونية إبان جائحة كورونا.
وتواجه “شي إن” كذلك بيئة أكثر صعوبة مع تباطؤ التوسع وارتفاع الحواجز التجارية وتكاليف تنفيذ الطلبات، في وقت يتجه فيه جزء متزايد من رؤوس الأموال نحو شركات الذكاء الاصطناعي والروبوتات، ما يحد من شهية المستثمرين تجاه شركات التجارة الإلكترونية التقليدية.
وقالت كاثرين ليم، المحللة في “بلومبرغ إنتليجنس”، إن تراجع السهم يعكس تنامي مخاوف السوق بشأن الرسوم الجمركية وتكاليف تنفيذ الطلبات ومخاطر التحول إلى نموذج قائم على السوق الإلكترونية.
وأضافت أن عمليات البيع تعود بدرجة كبيرة إلى عوامل خاصة بالشركة، لكنها تعكس أيضًا تشككًا أوسع تجاه نماذج التجارة الإلكترونية العابرة للحدود في ظل الرسوم الجمركية والتغييرات المتعلقة بالإعفاءات الجمركية للطرود منخفضة القيمة وتشديد القيود التنظيمية، مشيرة إلى أن التحول نحو أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا فاقم الضغوط على السهم، بينما تظل المخاوف بشأن النمو وهوامش الربحية العامل الرئيسي وراء التراجع.
خسائر وتباطؤ في النمو
دخلت “شي إن” سوق الأسهم في وقت بدأ فيه زخم توسعها السريع في التراجع، إذ سجلت الشركة خسارة قدرها 99 مليون دولار خلال الربع الأول، مقارنة بأرباح بلغت 395 مليون دولار في الفترة المماثلة من العام السابق.
كما ارتفعت الإيرادات بنسبة 8% في 2025، مقابل نمو بلغ 21% في 2024، لتأتي دون المستهدف الذي حددته الشركة.
ويضيف الأداء الضعيف للسهم إلى البداية المتعثرة لطرح طال انتظاره بعد سنوات من محاولات الشركة الإدراج في أسواق خارجية، في ظل مواجهتها تباطؤ النمو وارتفاع الحواجز التجارية وتزايد المنافسة في قطاع التجارة الإلكترونية العالمي.
وفي أول جلسة تداول، تراجع سهم “شي إن” بما يصل إلى 10% في التعاملات المبكرة قبل أن يقلص خسائره في نهاية الجلسة، ليغلق منخفضًا 0.1% عند 48.50 دولار هونغ كونغي، بعدما ظل معظم الجلسة دون سعر الطرح.
